El deterioro económico de la eurozona ha quedado patente. Las tensiones existentes en la economía mundial están pasando factura y la Comisión Europea ha revisado a la baja sus pronósticos de crecimiento. En la parte que nos toca, es decir, la economía española, crecerá 2,1% en 2019 y un 1,9% en 2020 según el ejecutivo comunitario. No obstante, hay un signo que pone en jaque estas previsiones. Si las expectativas por sí mismas ya muestran que se está pisando el freno, puede que incluso el crecimiento sea más débil de lo esperado.

El pasado 7 de febrero, jueves, el Instituto Nacional de Estadística (INE) hizo público el Índice de Producción Industrial (IPI). El resultado nos dejó un sabor amargo: una caída interanual de la actividad de un -6,2%; el peor resultado en 6 años. Con respecto al mes anterior, el IPI presenta un descenso del -1,4%. Se trata del segundo mes consecutivo de declive.

Tal y como lo define el propio INE: “El Índice de Producción Industrial mide la evolución mensual de la actividad productiva de las ramas industriales”. En otras palabras, mide el volumen físico de producción de varias industrias (incluida la energía); teniendo en cuenta la extracción, manufactura, producción y distribución (la construcción queda excluida). El índice se calcula de tal manera que evita la influencia de las oscilaciones de los precios. Tampoco le inciden los días festivos del calendario. De modo que es posible realizar comparaciones homogéneas entre distintos meses y años.

El índice presenta una estrecha correlación con el crecimiento económico y se le asigna un valor predictivo. Ofrece una visión adelantada del informe trimestral del PIB. Se trata de un indicador “pro cíclico”: se mueve en armonía con el ciclo económico y ayuda a obtener señales tempranas de un cambio de fase en el mismo (expansión, recesión, auge, etc.).

Si prestamos atención al gráfico adjunto y observamos la evolución del índice, no tardamos en advertir que todavía se encuentra lejos del mínimo marcado en abril de 2009 (-21,7%), poco después del comienzo de la recesión (durante el último semestre de 2008 el PIB registró un decrecimiento continuado).

En el gráfico se pone de manifiesto la violencia con la que ha caído durante estos dos últimos meses: motivo suficiente para permanecer alerta, al que se le suman los dos meses consecutivos de descensos y el hecho de que el índice se haya situado en mínimos que no se veían desde 2013. Sin contar con que este declive ha sido generalizado, afectando a la mayoría de las ramas.

Los analistas de Bankia afirman que el principal lastre de la industria es la demanda externa. Razón que no es de extrañar vistos los acontecimientos que suceden en el plano económico internacional (Guerra comercial, Brexit, recesión italiana, desfallecimiento económico de la eurozona, mercados emergentes, etc.). Sin embargo, comienzan a preguntarse si este debilitamiento de la actividad industrial se debe a factores transitorios o si anuncian una nueva fase en el ciclo económico. Sin duda, requiere una estrecha vigilancia durante los próximos meses.

Mientras tanto, el IBEX 35 nos ha dejado otra semana en rojo. El selectivo ha perdido los 9.900 puntos, justo cuando parece que rebota a la baja en la resistencia del canal bajista que está dibujando desde mayo de 2017. Existe un soporte importante en la zona de los 8.700 puntos.
 

En este escenario nos movemos y, con este trasfondo, el INE hace públicos el próximo viernes los datos de IPC correspondientes al mes de enero. Debemos reseñar que el informe preliminar de inflación de enero muestra una variación interanual del 1%, dos décimas por debajo de la tasa de diciembre de 2018. En cuanto a la variación mensual, se situó en el -1,3%. Dicho de otro modo, menor presión inflacionista que apuntala la teoría de una menor actividad económica.

A continuación, mostramos la agenda de noticias económicas que tendrán lugar esta semana, en la que destacamos la reunión del Consejo de Asuntos Económicos y Financiero (ECOFIN) el martes día 12 de enero.

Lunes, 11 de febrero
•    Reino Unido publica sus datos de PIB del cuarto trimestre de 2018.
•    Reunión del extraordinaria del Eurogrupo sobre la situación de Grecia.

Martes, 12 de febrero
•    Reunión del ECOFIN.
•    Declaraciones del gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney.
•    Declaraciones de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal.

Miércoles, 13 de febrero
•    Reino Unido divulgará sus datos de inflación (IPC e IPP)
•    Estados Unidos hará públicos los permisos de construcción.
•    Publicación del IPC en Estados Unidos.

Jueves, 14 de febrero
•    Japón dará difusión pública a sus datos de PIB relativos al cuarto trimestre de 2018.
•    Publicación del PIB de Alemania (resultado del cuarto trimestre de 2018).

PIB de la eurozona (resultado del cuarto trimestre 2018).
•    Estados Unidos publica su Índice de Producción Industrial.
•    Divulgación de las ventas minoristas de Estados Unidos.

Viernes, 15 de febrero
•    El Instituto Nacional de Estadística (España) hará públicos los resultados del IPC de enero.
•    Ventas minoristas del Reino Unido.

Linkedin: José Miguel Bastida