Semana del 18 al 22 de febrero

Los inversores buscan una señal que les ayude a reducir la incertidumbre. Es cierto que dicha incertidumbre genera oportunidades, sin embargo, también trae consigo consecuencias negativas. Esta semana está prevista la publicación de una serie de datos macroeconómicos que ayudará a disipar dudas, tanto en Alemania (país de referencia) como para el conjunto de países de la zona euro. A pesar de que tenemos por delante una agenda bastante intensa en cuanto a noticias macro (en realidad, casi todas se concentran en el jueves 21), principalmente nos referimos a los índices ZEW de confianza inversora, cuyo anuncio público tendrá lugar el martes 19.  

¿Qué es el índice ZEW?

El indicador de sentimiento económico del Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung alemán (ZEW) – o Centro para la Investigación Económica Europea, en castellano – es un estudio basado en encuestas a inversores y analistas sobre sus percepciones sobre de la situación económica (son 350 los encuestados; entre bancos, aseguradoras y departamentos financieros de empresas). 

Su publicación es mensual y mide las expectativas económicas de cara a 6 meses vista. Por consiguiente, se trata de un indicador adelantado y sustentado por datos tomados de una fuente directa. Si el indicador es positivo (por encima de 0) indica optimismo, mientras que si el valor asignado se sitúa por debajo de 0 indica pesimismo.
El Índice ZEW alemán no se mantiene en cotas positivas desde marzo de 2018, y el consenso de los analistas no ofrece perspectivas de mejora para esta nueva publicación, relativa a febrero. 

Más allá de lo que esperan los expertos, el resultado final, que será publicado el martes 19, puede ser útil para despejar incógnitas sobre el desenlace de la situación que está atravesando el viejo continente.

¿Tenemos motivos para pensar en una mejora de las perspectivas?

No podemos adelantar el futuro, las impresiones y expectativas que se exponen a continuación no pasan de ser una interpretación de la realidad. Sin embargo, van un paso más allá del mero campo de la especulación; se cimentan sobre un razonamiento lógico. 

Una multitud de analistas creen que la disputa entre Estados Unidos y China acabará con una negociación. No puede haber ganadores en este tipo de desencuentros, es más, lo único que se puede conseguir (según se afirma) es poner en riesgo la estabilidad financiera y el crecimiento económico. Es sensato que se piense en una solución pactada.

Por otra parte, el Brexit, un asunto que afecta de modo directo a la Unión Europea, se encuentra en un punto muerto. Aun así, la posibilidad de una salida sin acuerdo se torna impensable; este escenario puede afectar incluso a los alimentos y las medicinas, los exportadores y empresarios del sector logístico saben muy bien lo que suponen los controles fronterizos. Es cierto que el tiempo se agota, el 29 de marzo suena la campana, pero ni a uno ni a otro lado del Canal de la Mancha le interesa una ruptura amarga. Es probable que se realicen maniobras políticas en este sentido. Las posiciones deben suavizarse (y quién sabe… quizá hasta se celebre otro referéndum).

Por todo ello, y siendo conscientes de que todavía puede ser pronto para pensar en una resolución satisfactoria de algunos de los problemas que afectan al crecimiento de la zona euro, la esperanza no está perdida. 

Puede que el índice ZEW de febrero todavía no descuente estos hechos, puede que todavía no sea el momento; sin embargo, merece la pena prestar atención al sentimiento van mostrando los inversores institucionales. De ahí radica la importancia de seguir este dato marcado en la agenda económica de esta semana.

¿Y el euro?

En su cruce con el dólar de Estados Unidos, el euro sigue manteniéndose en su zona de soporte; con una impresión de haberse producido un nuevo rebote al alza y apoyado por el indicador de fuerza relativa (que se muestra en la parte inferior). Exactamente el euro se sostiene en su media móvil de 200 períodos (un ciclo de unos 4 años aproximadamente), una barrera que no ha logrado superar de un modo claro y contundente.

Existen razones para pesar que este soporte será respetado. Si el gráfico anterior lo contrastamos con el comportamiento del dólar, nos arroja una señal técnica relativa a un probable impulso al alza; más bien producido por una caída del billete verde que por la fortaleza del euro.

Para ello, atendemos al gráfico de los futuros financieros sobre el índice dólar (un cruce del dólar contra una cesta – ponderada – de las principales divisas). No tardamos en advertir que la zona de los 97,12 ha sido abordada dos veces. La primera de ellas, en diciembre de 2018, nos indica que la presión ejercida por la oferta fue aproximadamente un 48% mayor que la segunda (producida durante la semana anterior), tal y cómo se puede comprobar en el volumen de contratación de futuros sobre este índice. La conclusión es clara: Estamos ante una resistencia importante, la demanda no responde como debiera y no contrarresta a la oferta producida en ese nivel. 

Esta señal viene reforzada por el indicador de fuerza relativa (menor intensidad de este último asalto a la resistencia) y la anterior ruptura de la directriz de tendencia alcista (con su posterior movimiento de vuelta o “pullback”). 

En cualquier caso, las señales técnicas hay que tomarlas como lo que verdaderamente son: una interpretación (a veces subjetiva) de la oferta y la demanda existente en un mercado financiero. En este caso, podemos deducir claramente, como la oferta se sitúa en el nivel de 97, presionando la cotización a la baja. Sin embargo, el hecho de que el dólar se debilite no deja de ser una probabilidad (en mayor o menor medida).

Pasamos a repasar las noticias macroeconómicas para esta semana en vigor.

Lunes, 18 de febrero

•    No se publican noticias macroeconómicas de relevancia, más allá de informe mensual de Bundesbank y una subasta de deuda pública francesa a 3,6 y 12 meses.

Martes, 19 de febrero

•    Reino Unido publicará sus datos de empleo.
•    Publicación del resultado del índice ZEW de confianza inversora en Alemania.     
•    La zona euro divulgará su índice ZEW de confianza inversora.         

Miércoles, 20 de febrero

•    Alemania hará público su índice de precios al productor (IPP). 
•    Declaraciones de Kaplan, miembro del FOMC.               
•    Estados Unidos tiene previsto publicar las actas de la reunión de política monetaria. 

Jueves, 21 de febrero

•    IPC de Alemania.
•    IPC de Francia. 
•    PMI manufacturero de Francia.
•    PMI de servicios de Francia.     
•    PMI manufacturero de Alemania. 
•    PMI de servicios de Alemania.     
•    PMI manufacturero de la zona euro.     
•    PMI de servicios en la zona euro.     
•    PMI compuesto de Markit en la zona euro. 
•    Subasta de obligaciones españolas a 10 años.
•    IPC de Italia.               
•    Publicación de las actas de la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo.       
•    Estados Unidos divulgará el dato de pedidos de bienes duraderos.     
•    Divulgación del índice manufacturero de la Fed de Filadelfia.     
•    Estados Unidos, nuevas peticiones de subsidio por desempleo. 
•    Informe de empleo de la Fed de Filadelfia.     
•    PMI manufacturero de Estados Unidos.
•    PMI de servicios de Estados Unidos.
•    PMI compuesto de Markit en Estados Unidos. 
•    Estados Unidos, ventas de viviendas de segunda mano.

Viernes, 22 de febrero

•    Alemania tiene previsto difundir sus datos de PIB correspondientes al cuarto trimestre de 2018.
•    Publicación del índice de confianza empresarial en Alemania.
•    La eurozona publicará sus datos de IPC.
•    Declaraciones de Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo.

Linkedin: José Miguel Bastida