Nuestra apuesta de la semana pasada por una consolidación de las ganancias en las Bolsas ha sido acertada y de hecho el Eurostoxx y el Dax han alcanzado respectivamente estos días los 2.400 y los 6.000 puntos que preveíamos en nuestro anterior comentario.
 
Si la semana pasada el punto de inflexión en las Bolsas fue el espectacular rebote del S&P en los cuarenta y cinco minutos últimos de la sesión del martes 4 de octubre, rebote que puso al S&P de nuevo por encima del importante soporte de los 1.100 puntos, esta semana ese punto de inflexión se situó en Asia, concretamente en la Bolsa de Shanghai. En la sesión del lunes 10 el Shanghai Composite amenazó con romper el soporte de los 2.320 puntos pero la intervención de uno de los Fondos soberanos chinos comprando acciones de varios Bancos, cuyas acciones caían en el mercado en medio de una fuerte oleada de ventas, evitó ruptura a la baja. Esa intervención logró dar un giro a las Bolsas asiáticas y permitió a las Bolsas europeas y americanas proseguir con el rally iniciado la semana anterior.
 
Así, en la semana el S&P subió un 6%, el Eurostoxx un 4%, el Dax un 5,1% y el Ibex un 2%. Las Bolsas asiáticas han acompañado, con subidas semanales del 5% en India, el 4,3% en Seúl, y el 3% en el Shanghai Composite. El Nikkei se ha quedado un poco atrás con una subida de tan solo el 1,7%. Y también las Bolsas emergentes, que habían causado cierta preocupación hace dos semanas. El índice FTSE All Emerging subió un 5,6% en la semana. Subidas propiciadas en parte por el giro hacia políticas monetarias menos contractivas, como lo pone de manifiesto la bajada de tipos de 25 puntos básicos del Banco de Indonesia esta semana. Giro que podría extenderse a China si su inflación se modera. De momento la inflación china en septiembre ha sido el 6,1% frente al 6,5% que alcanzó en julio.
 
Tras estas subidas las Bolsas se alejan de la zona considerada que marca el "mercado bajista" que es la caída por debajo de un 20% desde máximos.
 
Si analizamos las causas del rebote, vemos un factor común, la liquidez inyectada por los Bancos Centrales, pero a la vez también hay que aludir a los otros dos factores a los que nos referíamos en nuestro anterior comentario, es decir, los datos económicos que van apareciendo en Estados Unidos, que no apuntan a una recesión, y los avances en el plan europeo de recapitalización bancaria y de solución de los problemas de la deuda periférica. Ese plan, cuyos detalles no son aún conocidos, tiene implicaciones de fondo. Parece que se va a optar por poner a precio de mercado los bonos soberanos de los balances bancarios. Es lo que, al parecer, quieren los Gobiernos, aunque no sea del agrado de los Bancos y posiblemente tampoco de los Bancos Centrales. A partir de ese "mark to market" de la deuda soberana, viene la capitalización, pero tampoco esta claro ni quién la hace (¿país por país o a escala europea?) ni cómo se hace (¿capital de verdad o prestamos participativos?).
 
Tampoco se sabe si se va a sanear el balance de forma completa o sólo se va a poner a precio de mercado la deuda pública. Estos son detalles importantes de cara a las cotizaciones de los Bancos.
 
Iniciamos la tercera semana de octubre con el tipo interés del T bond al 2,23% y el del bund al 2,19%. El índice de volatilidad Vix está por debajo de 30 por primera vez desde el 4 de agosto y el futuro del S&P está rompiendo el nivel de los 1.200 puntos al alza. Las materias primas han subido, indicando que se vuelve a confiar en el crecimiento económico. Todo esto es positivo pero tras la turbulencia del verano hace falta algo más para recuperar la normalidad de los mercados.
 
Esta semana tenemos muchas referencias económicas (encuesta manufacturera de Nueva York, Fed de Filadelfia, encuesta ZEW, Libro Beige, discurso de Bernanke en Boston, PIB chino del tercer trimestre.... ) y además está la enorme expectación creada por los planes de recapitalización de los Bancos en la zona euro, cuyos detalles deberá precisar la cumbre europea del próximo domingo 23 de octubre.
 
Las Bolsas se la juegan en esas decisiones, que esperemos sean acertadas, pero también en los resultados empresariales y en la previsión de márgenes para el 2012. Los analistas esperan, para el S&P, un crecimiento de los beneficios empresariales del 12,6% en el tercer trimestre. Es menos que el 16,9 % que esperaban hace tan solo cuatro meses, en julio, pero es todavía una subida de dos dígitos, difícil de mantener en un año 2012 amenazado por la desaceleración global.
 
Hay numerosas publicaciones de resultados, incluyendo compañías tan importantes como Citi, IBM, Bank of America, Goldman, Microsoft, Johnson&Johnson, Philips o Nokia, entre otras.
 
Los principales índices han subido un 10% o más en muy pocos días, desde los mínimos de la sesión del 4 de octubre, y a nivel técnico podrían tener aún recorrido. Pensamos que el S&P podría llegar a los 1.250, el Eurostoxx a los 2.450, el Dax a los 6.300 o el Ibex a los 9.500. El "momentum" creado por los nuevos compromisos de las autoridades europeas con los Bancos, y por las nuevas inyecciones de liquidez del BCE y la operación twist de la FED, unidos a las cancelaciones de posiciones "cortas" por los bajistas, podrían ayudar a conseguir esos niveles.
 
Sin embargo, tras las subidas verticales de las últimas ocho sesiones, hay algo de sobrecompra y por ello apostaríamos más bien esta semana por un alto en el camino en la carrera alcista de las Bolsas, sobre todo en las plazas europeas y americanas. Ahora bien, más allá del inmediato corto plazo, en nuestra opinión, haya o no alto en el camino esta semana, la recta final del año se presenta bien, y lo normal es que los índices terminen el ejercicio por encima de los niveles actuales.