Deterioro técnico, soportes tácticos intermedios
El esquema que proponíamos en nuestro anterior comentario, de un fin de mayo tranquilo y un junio en el que iba a seguir la corrección, ha sido justamente el que se ha impuesto la semana pasada, con dos sesiones iniciales, las del 30 y 31 de mayo, alcistas, pero tres sesiones últimas bajistas que han dado lugar, en las Bolsas americanas, a la quinta semana consecutiva de pérdidas, con caídas semanales no vistas desde hace mucho tiempo.
Tanto el Dow como el S&P cayeron un 2.3% en la semana, el Dow hasta los 12.151 puntos, su mayor caída semanal desde Julio de 2004 y el S&P 500 hasta 1.300, su mayor pérdida semanal desde agosto pasado. El tipo de interés del T Bond, activo refugio, bajó del 3% el viernes, tocando el 2,94%. En Europa el Eurostoxx cayó un 1%, pero nuestro Ibex de nuevo consiguió subir un 0,2% en la semana. En Asia las cosas estuvieron mucho más tranquilas y aunque el Nikkei cayó un suave 0,3% en la semana, lo cierto es que el Shanghai Composite, Corea y Bombay lograron avances semanales superiores al medio punto porcentual.
Viendo el comportamiento semanal en las Bolsas americanas y europeas, podría incluso, a la vista sobre todo de la curiosa sesión del martes 31, pensarse en "maquillaje" de fin de mes, ya que en la última sesión de mayo, pese a los muy malos datos económicos americanos (caída de índice de precios inmobiliarios Case Shiller, caída fuerte del sentimiento del consumidor, y otros malos datos) tanto las Bolsas europeas como las norteamericanas subieron mucho en la sesión, teóricamente por el anuncio de inminente rescate a Grecia, para luego caer en las sesiones siguientes, a la vista de los mismos malos datos americanos que ya se anticipaban el martes.
Con o sin "maquillaje" de fin de mes, lo cierto es que mayo ha sido un mal mes para las Bolsas. El Ibex cayó un 3,7% en mayo, el peor mes desde noviembre y todas las grandes plazas han sufrido pérdidas en el mes.
Junio no ha empezado mejor. El miércoles, primera sesión de junio, las caídas muy fuertes, de más del 2%, por el mal ISM de manufacturas, la mala encuesta de empleo ADP, y un dato malo de la confianza de los consumidores.
Pero la peor noticia vino el viernes, en una sesión en la que las Bolsas europeas habían aguantado bien por la expectativa del bail out a Grecia, pero en la que el pésimo Informe de empleo americano, con una bajísima creación de puestos de trabajo, tres veces menos de las previsiones, acabó por imponer los recortes, a pesar de un buen ISM de servicios. El cierre de las Bolsas americanas fue realmente malo.
Esto unido al hecho de que el futuro del S&P cerrase por debajo de 1.300 el viernes nos mueve a pensar que la corrección no ha tocado su fin, aunque pueda tener un respiro transitorio. A nivel técnico, la pérdida del 1.290 podría llevar al futuro del S&P hasta el nivel 1.250 que alcanzó a mediados de marzo con motivo del tsunami de Japón, pero el verdadero soporte fuerte está en los 1.200 puntos y no hay que descartar que veamos ese nivel en el verano.
Más a corto plazo, todo indica que la maquinaria de apoyo de los Bancos centrales se va a poner en marcha otra vez. En la zona euro el BCE se esforzará en un nuevo rescate en falso de Grecia, sin abordar en serio la reestructuración. En el caso de la FED los apoyos vendrán seguramente a través de los mensajes verbales, que llegan siempre bien a unos inversores cuyo lema hace dos décadas es dont fight the FED. El presidente Bernanke habla el martes y varios consejeros de la FED hablan durante la semana y cabe esperar que sus discursos sean de apoyo a la Bolsa para alimentar de nuevo el ya famoso wealth effect, es decir, para persistir en la política de reflación monetaria de activos como fórmula de salida de la crisis.
Por otro lado, también a corto plazo, los activos refugio que son el oro, el franco suizo y los bonos americano y alemán (Tbond y bund) ya no dan mucho más de sí, salvo que entren en territorio de burbuja, como muestra el comportamiento del bund estos últimos días, y por ello el dinero podría desplazarse hacia activos de riesgo otra vez.
Por tanto, pensando que hay algunos elementos de soporte, como el hecho de que el Shanghai Composite haya caído ya un 11% desde sus máximos anuales de mediados de abril, o el hecho de que las Bolsas americanas lleven ya cinco semanas seguidas de caídas, nuestra idea sería la de una segunda semana de junio positiva para las Bolsas, a la espera de un verano en el que la corrección seguirá su curso, bajo la sombra de la desaceleración global (global slowdown). Sobre todo si la FED finaliza la QE2 y el BCE sube tipos un cuarto de punto en julio y otro cuarto en octubre, dentro de una economía al ralentí, que no parece vaya a crecer fuertemente.
Tanto el Dow como el S&P cayeron un 2.3% en la semana, el Dow hasta los 12.151 puntos, su mayor caída semanal desde Julio de 2004 y el S&P 500 hasta 1.300, su mayor pérdida semanal desde agosto pasado. El tipo de interés del T Bond, activo refugio, bajó del 3% el viernes, tocando el 2,94%. En Europa el Eurostoxx cayó un 1%, pero nuestro Ibex de nuevo consiguió subir un 0,2% en la semana. En Asia las cosas estuvieron mucho más tranquilas y aunque el Nikkei cayó un suave 0,3% en la semana, lo cierto es que el Shanghai Composite, Corea y Bombay lograron avances semanales superiores al medio punto porcentual.
Viendo el comportamiento semanal en las Bolsas americanas y europeas, podría incluso, a la vista sobre todo de la curiosa sesión del martes 31, pensarse en "maquillaje" de fin de mes, ya que en la última sesión de mayo, pese a los muy malos datos económicos americanos (caída de índice de precios inmobiliarios Case Shiller, caída fuerte del sentimiento del consumidor, y otros malos datos) tanto las Bolsas europeas como las norteamericanas subieron mucho en la sesión, teóricamente por el anuncio de inminente rescate a Grecia, para luego caer en las sesiones siguientes, a la vista de los mismos malos datos americanos que ya se anticipaban el martes.
Con o sin "maquillaje" de fin de mes, lo cierto es que mayo ha sido un mal mes para las Bolsas. El Ibex cayó un 3,7% en mayo, el peor mes desde noviembre y todas las grandes plazas han sufrido pérdidas en el mes.
Junio no ha empezado mejor. El miércoles, primera sesión de junio, las caídas muy fuertes, de más del 2%, por el mal ISM de manufacturas, la mala encuesta de empleo ADP, y un dato malo de la confianza de los consumidores.
Pero la peor noticia vino el viernes, en una sesión en la que las Bolsas europeas habían aguantado bien por la expectativa del bail out a Grecia, pero en la que el pésimo Informe de empleo americano, con una bajísima creación de puestos de trabajo, tres veces menos de las previsiones, acabó por imponer los recortes, a pesar de un buen ISM de servicios. El cierre de las Bolsas americanas fue realmente malo.
Esto unido al hecho de que el futuro del S&P cerrase por debajo de 1.300 el viernes nos mueve a pensar que la corrección no ha tocado su fin, aunque pueda tener un respiro transitorio. A nivel técnico, la pérdida del 1.290 podría llevar al futuro del S&P hasta el nivel 1.250 que alcanzó a mediados de marzo con motivo del tsunami de Japón, pero el verdadero soporte fuerte está en los 1.200 puntos y no hay que descartar que veamos ese nivel en el verano.
Más a corto plazo, todo indica que la maquinaria de apoyo de los Bancos centrales se va a poner en marcha otra vez. En la zona euro el BCE se esforzará en un nuevo rescate en falso de Grecia, sin abordar en serio la reestructuración. En el caso de la FED los apoyos vendrán seguramente a través de los mensajes verbales, que llegan siempre bien a unos inversores cuyo lema hace dos décadas es dont fight the FED. El presidente Bernanke habla el martes y varios consejeros de la FED hablan durante la semana y cabe esperar que sus discursos sean de apoyo a la Bolsa para alimentar de nuevo el ya famoso wealth effect, es decir, para persistir en la política de reflación monetaria de activos como fórmula de salida de la crisis.
Por otro lado, también a corto plazo, los activos refugio que son el oro, el franco suizo y los bonos americano y alemán (Tbond y bund) ya no dan mucho más de sí, salvo que entren en territorio de burbuja, como muestra el comportamiento del bund estos últimos días, y por ello el dinero podría desplazarse hacia activos de riesgo otra vez.
Por tanto, pensando que hay algunos elementos de soporte, como el hecho de que el Shanghai Composite haya caído ya un 11% desde sus máximos anuales de mediados de abril, o el hecho de que las Bolsas americanas lleven ya cinco semanas seguidas de caídas, nuestra idea sería la de una segunda semana de junio positiva para las Bolsas, a la espera de un verano en el que la corrección seguirá su curso, bajo la sombra de la desaceleración global (global slowdown). Sobre todo si la FED finaliza la QE2 y el BCE sube tipos un cuarto de punto en julio y otro cuarto en octubre, dentro de una economía al ralentí, que no parece vaya a crecer fuertemente.
