Las grandes energéticas españolas abren esta semana la presentación de resultados de 2025 en un contexto especialmente exigente. El ejercicio llega condicionado por tres situaciones clave: el apagón del 28 de abril de 2025, la revisión de la retribución de redes para 2026-2031 y el debate sobre el futuro de las nucleares.

El calendario de mercado ya está prácticamente fijado: Enagás arranca el 17 de febrero; Naturgy publicará el 18; Repsol, el 19; Endesa, el 24; Iberdrola, el 25; y Redeia, el 26 de febrero, fecha en la que además presentará nuevo plan estratégico.

En paralelo, el sector sigue digiriendo el 28-A. El informe no confidencial del comité estatal sitúa el “cero de tensión” a las 12:33:30 y describe una crisis de alcance peninsular con desconexión del sistema ibérico respecto al europeo. ENTSO-E, por su parte, habla de una secuencia compleja de eventos y mantiene su análisis técnico tras publicar su informe factual.

El segundo frente es regulatorio. La CNMC fijó la retribución de la distribución eléctrica para 2026-2031, publicado en el BOE el 30 de diciembre de 2025. Las eléctricas cuestionan la tasa financiera del 6,58% por considerarla baja para impulsar inversión en redes. Endesa, por ejemplo, ha defendido públicamente que esa metodología “desincentiva” inversión y no facilita los objetivos de electrificación y descarbonización.

El tercer frente es nuclear. El debate sobre el cierre escalonado vuelve al centro de la agenda empresarial y política. En su último avance de resultados, Endesa insistió en “reconsiderar” el calendario previsto y subrayó que el proceso comienza con Almaraz, una señal de que el pulso sobre seguridad de suministro seguirá abierto durante 2026.

A nivel corporativo, las cuentas llegan muy dispares. Repsol cerró los nueve primeros meses de 2025 con 1.177 millones de beneficio neto, un 34,3% menos interanual. Endesa, en el mismo periodo, registró 1.711 millones, un 22% más, y reiteró previsiones para el cierre del ejercicio. Iberdrola presentará el 25 de febrero tras comunicar crecimiento de capacidad renovable hasta 58.343 MW a cierre de 2025.

Cartagena gana peso en el nuevo ciclo energético

En la Región de Murcia, el foco está en Cartagena. Repsol anunció allí su primer gran electrolizador de hidrógeno renovable (100 MW), en colaboración con Enagás Renovable y con una inversión superior a 300 millones de euros. La Comunidad Autónoma cifra en 14.500 toneladas anuales la producción prevista de hidrógeno verde para autoconsumo industrial en la refinería, con impacto directo en reducción de emisiones.